Вопрос 1. Определите уровень эффекта финансового рычага по приведенным исходным данным при ставке налогообложения прибыли – 20%.

1. Сколько процентов прибыли удается сохранить предприятию, если выручка от реализации сократится на 25%?

2. Каков процент снижения выручки, при котором предприятие полностью лишается прибыли и окажется в точке порога рентабельности?

3. На сколько процентов необходимо снизить постоянные издержки, чтобы при сокращении выручки на 25% и при прежнем воздействии силы производственного рычага предприятие сохранило 75% ожидаемой прибыли?

Решение:

         Найдем эффект финансового рычага по формуле:

.

ЧП = Прибыль – (Прибыль * 20%) = 150 - 150 * 0,20 = 120 тыс. руб.

Актив = Пассив = СС + Долгосрочные кредиты + Краткосрочные кредиты = 600 + 50 + 60 = 810 тыс. руб.

         ЭФР > 0. Он показывает, что на предприятие не выгодно использовать заемные средства. Причем отрицательное значение показателя показывает, что у предприятия нет возможности в полном объеме своевременно погашать имеющиеся кредиты. Для повышения финансовой устойчивости предприятию необходимо снижать среднюю процентную ставку или увеличивать экономическую рентабельность.

1. Найдем эффект производственного рычага:

         При снижении выручки от реализации на 25% прибыль уменьшится на 75% и составит 25%.

2. Найдем порог рентабельности:

 тыс. руб.

ЗФП = 1500 – 1000 = 500 тыс. руб.

         Когда предприятие лишается прибыли и достигает точки безубыточности, выручка от реализации достигнет размера 1000 тыс. руб. Произойдет снижение выручки от реализации на 33%.

3. ВР = 1500 тыс. руб. => уменьшается на 25% => 1125 тыс. руб.

    П = 150 тыс. руб. => составит 75% => 112,5 тыс. руб.

Прибыль = Выручка от реализации – ПостЗ – ПерЗ

  =>     ;     =>     ПерЗ = 787,5 тыс. руб.

ПостЗ = ВР – ПерЗ – П = 1125 – 787,5 – 112,5 = 225 тыс. руб.

         300 тыс. руб. – 100%

         225 тыс. руб. – х%            =>               

         Постоянные издержки необходимо снизить на 25%, чтобы при сокращении выручки на 25% и при прежнем воздействии силы производственного рычага предприятие сохранило 75% ожидаемой прибыли.

Вопрос 2.  Имеются два взаимоисключающих инвестиционных проекта А и В, данные о которых представлены в следующей таблице:

         Требуемая норма доходности 10% годовых и равна циклической ставке. Выберите лучший из этих проектов для инвестора, который имеет свободными 100 тыс. руб. (Следует сравнить критерии NPV, IRR, MIRR).

Решение

1. Чистая приведенная стоимость (NPV)

         Значит, оба инвестиционных проекта могут быть оставлены для дальнейшего рассмотрения, т.к. NPV>0 в обеих случаях.

2. Внутренняя норма доходности (IRR).

         Для расчета IRR используем программу MS Exel. Находим IRR через функцию ВСД( ) (Рис. 1)

Рис. 1 «Использование программы MS Exel для расчета IRR»

         По проекту А минимальная ожидаемая прибыль составляет 16%, а по проекту В – 13%.

3. Модифицированная норма доходности (MIRR)

Для проекта А:

 руб.

 руб.

.

Для проекта В:

         Доходность проекта А составляет 14%, а для проекта В – 12%.

         Сравнив все рассчитанные показатели для проектов А и В, можно сделать вывод о том, что для инвестора лучшим является проект А. Имея в наличии 100 тыс. руб. инвестору лучше 16050 руб. вложить в проект А, а 93950 руб. использовать для вложения в другие проекты.